Comment fonctionnent les options LEAPS ?

Nous voulons tous faire des investissements qui rapportent. Mais il est difficile de prédire le mouvement des marchés à court terme, ce qui fait du trading des options mensuelles ou hebdomadaires un art complexe. Les options qui ont une longue durée de vie permettent aux traders de se donner le temps d’avoir raison concernant la direction du marché.

Imaginez une position haussière qui n’aurait pas besoin d’une hausse de tel actif dans les prochaines semaines pour être gagnant… Voilà ce qu’offrent les options LEAPS.

Dans cet article, nous vous livrons tous leurs secrets, nous analysons leurs avantages, sans oublier leurs inconvénients. Explorons ensemble le monde fascinant des options LEAPS ! Si vous cherchez un courtier pour trader les options, cliquez ici.

Options LEAPS

Définition

Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a introduit les options LEAPS en 1990 pour répondre à la demande croissante dont ce type d’instruments faisaient l’objet chez les traders d’options. Le terme LEAPS est l’acronyme de l’expression « long-term equity anticipation securities ». Il désigne des options dont la durée de vie est supérieure à un an, mais ne dépasse généralement pas trois ans. Ces options fonctionnent de la même manière que les autres, mais leur date d’échéance éloignée leur donne des caractéristiques spécifiques.

Si vous anticipez la hausse du prix d’un actif sur le long terme, vous pouvez envisager d’acheter un call LEAPS pour profiter de cette hausse. Vous pouvez aussi acheter des puts LEAPS pour protéger vos positions contre une longue tendance baissière chez les actifs concernés.

Fonctionnement des options LEAPS

Les options LEAPS fonctionnent de la même manière que les autres options :

L’impact du passage du temps sur les options LEAPS

Le problème auquel les acheteurs d’options sont habituellement confrontés est celui de l’érosion de la valeur temps de leurs options. Plus le temps passe, plus la valeur temps des options tend à diminuer. Mais, avec les LEAPS, le passage du temps a un effet minime sur la valeur extrinsèque des options, du moins pendant la plus grande partie de leur vie. Le passage du temps ne commence à avoir un effet important sur le prix des options que 60 jours, environ, avant leur échéance. Car c’est 60 jours avant l’échéance que le thêta des options tend à augmenter exponentiellement.

Avantages des LEAPS

Se donner le temps d’avoir raison

Les options LEAPS permettent aux investisseurs d’avoir plus d’un an pour obtenir la hausse ou la baisse qu’ils espèrent sur tel ou tel marché sous-jacent. Nous faisons tous l’expérience de mouvements de marché qui, dans le court terme, nous sont défavorables et qui nous obligent à réaliser une perte sur une position qui, si elle avait pu être tenue plus longtemps, aurait fini par réaliser un profit. En éloignant dans le temps la date d’échéance de leurs options, les traders donnent à leur sous-jacent plus de temps pour réaliser le mouvement de hausse ou de baisse dont ils ont besoin pour faire un profit.

Une bonne alternative à l’achat d’actions

Si vous avez acheté un call loin dans la monnaie, et que son delta approche donc de 100, votre position LEAPS se comporte de manière similaire à une position consistant dans 100 parts longues de l’action sous-jacente. À chaque fois que le prix de l’action gagne 1 point, la valeur du call tend à gagner près de 1 point également. Les calls LEAPS fournissent donc aux investisseurs qui anticipent une longue tendance haussière de telle ou telle action une alternative à l’achat de parts de cette action. Mais le coût de l’achat d’un call est généralement bien moindre que celui de l’achat de 100 parts de l’action. Dans l’image ci-dessous, la prime du call Tesla s’élève à 85 $, tandis que le prix de l’action s’élève à 188,36 $.

Une protection contre les corrections des marchés actions

Les puts LEAPS permettent aux traders de protéger leur portefeuille contre les corrections que connaissent épisodiquement les marchés actions. Si, le S&P 500, par exemple, connaissait une baisse de plus de 10 % par rapport à son dernier sommet et que vous déteniez de nombreuses actions américaines, cette baisse aurait des chances de nuire à votre portefeuille. Mais vos puts LEAPS ayant pour sous-jacent un indice ou un ETF américain pourraient vous permettre de limiter les pertes éventuellement enregistrées à l’occasion de cette correction du marché.

Un potentiel de profit accru

En achetant des calls ou des puts LEAPS, les traders se donnent les moyens de profiter d’une hausse ou d’une baisse de plus grande ampleur puisque ces options les exposent au marché sous-jacent plus longtemps que les options standards. Pendant une tendance haussière ou baissière, plus on reste longtemps exposé au marché, plus on engrange de profits.

Inconvénients des LEAPS

Un coût et un risque élevés

La prime d’une option LEAPS est plus élevée que celle d’une option de même nature, de même sous-jacent, de même strike mais dont la durée de vie est moindre. En effet, plus l’échéance d’une option est lointaine, plus la valeur temps de celle-ci est grande. Dans l’image ci-dessus, nous montrions que la prime d’un call Tesla de strike 130 et arrivant à échéance en janvier 2026 s’élevait à 85 $. Dans l’image ci-dessous, on voit que la prime d’un call Tesla de même strike mais expirant en avril 2024 s’élève à 57,55 $.

Lorsque, donc, on achète une option LEAPS, on doit s’attendre à devoir débourser une somme plus élevée que celle due pour l’achat d’une option standard équivalente. Or, lorsqu’on achète une option, le risque auquel on s’expose est égal au débit payé pour acheter l’option. En payant une prime élevée pour acheter une option LEAPS, on s’expose donc à un risque élevé.

Un capital disponible plus longtemps

Lorsqu’on ouvre une position à l’aide d’options LEAPS, on investit des sommes qui sont amenées à rester immobilisées pendant de longs mois. Si, après l’ouverture de la position, on trouvait une meilleure opportunité d’investissement, on devrait fermer la position LEAPS et redéployer ensuite le capital rendu ainsi disponible.

L’exemple d’un put LEAPS

Prenons l’exemple d’un portefeuille composé essentiellement d’actions du S&P 500. Le trader qui possède ce portefeuille craint de voir une correction affecter le marché des actions américaines sous deux ans. Pour se protéger contre un tel événement, il achète des puts qui ont pour sous-jacent cet indice et qui arrivent à échéance dans plus d’un an. Il achète des puts hors de la monnaie dont le prix d’exercice se situe donc sous le prix actuel du S&P 500.

Si le prix du sous-jacent passait sous le prix d’exercice de ces options, la valeur du portefeuille en question diminuerait sans doute. Mais la valeur des puts LEAPS augmenterait. Les gains enregistrés par la position LEAPS compenseraient ainsi (au moins en partie) les pertes enregistrées par les actions longues du portefeuille. Si, au contraire, le prix du S&P 500 ne cessait d’augmenter tout au long de la vie des options, ces puts expireraient sans valeur. Et notre trader enregistrerait, sur sa position LEAPS, une perte égale au montant du débit payé pour l’achat des options.

L’exemple d’un call LEAPS

Prenons maintenant l’exemple d’un trader qui s’attend à une forte croissance du secteur de l’énergie renouvelable dans les prochaines années. Il s’attend, en particulier, à ce que telle entreprise, qui occupe une position de leader dans ce secteur, se développe rapidement. Mais, plutôt que d’acheter l’action de cette entreprise, il décide d’acheter un call ayant cette action pour sous-jacent et arrivant à échéance dans deux ans. Le prix de l’action s’élève actuellement à 30 $, et il opte pour un call hors de la monnaie dont le prix d’exercice est 40 $. La prime de l’option s’élève à 8 $, ce qui représente un débit de 8 x 100 = 800 $.

À l’échéance, le prix de l’action est passé à 70 $. Le call LEAPS de notre trader lui permet donc d’acheter 100 parts de l’action au prix de 40 $ la part, puis de revendre ces parts à 70 $ la part, et de faire ainsi un profit de (70 – 40) x 100 = 3000 $. Si on déduit de cette somme la prime payée pour acheter l’option, on obtient un profit net de 3000 – 800 = 2200 $.

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