les options en pratique - 300921 - KR_F

Dans notre article du 30 août 2021, nous vous avons présenté un bull call spread et un bull put spread sur l’action Taiwan Semiconductor afin de profiter de l’évolution historiquement positive de cette action en septembre. Au moment de la rédaction de cet article, les trades proposés ne sont pas couronnés de succès. Taiwan Semiconductor enregistre exceptionnellement un mois de septembre avec des pertes.

Dans cet article nous vous faisons découvrir les valeurs qui ont historiquement affiché des performances robustes durant le mois d’octobre et qui n’ont enregistré que rarement une perte minime.

La prudence reste cependant de mise pour tout engagement boursier. Même un avantage statistique pour certaines actions peut ne pas être suffisant lorsque les marchés commencent à corriger.

Dans cet article, nous nous concentrons sur les stratégies qui bénéficieraient d’un mouvement à la hausse des actions sous-jacentes, mais qui pourraient également amortir en partie les baisses. Des solutions appropriées peuvent être trouvées avec la bonne combinaison d’options.

Les actions avec une bonne performance historique en octobre

Dans cette analyse, nous avons filtré les actions américaines qui remplissent les conditions suivantes :

  • Au cours des 10 dernières années, elles ont affiché des performances positives dans au moins 80% des cas entre le 1er octobre et le 31 octobre.
  • La performance moyenne devait être d’au moins +2%.
  • La plus mauvaise performance ne devait pas dépasser une perte de plus de 5%.
  • Le volume quotidien moyen d’options sur ces actions doit être d’au moins 10 000 contrats.

Dans cette analyse, nous ne considérons que les actions qui sont négociées sur les bourses américaines, car ces valeurs affichent une excellente liquidité en termes de trading d’options.

Après avoir appliqué les critères décrits ci-dessus, 3 actions se distinguent :

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Durant les 10 dernières années, le rendement moyen de ces actions se situaient entre 3,1% et 6,1% durant le mois d’octobre.

L’évolution des cours la plus défavorable variait de -5% à -2% selon l’action. Cependant, cela ne signifie pas que les pertes potentielles ne peuvent pas être plus élevées à l’avenir. Cela doit absolument être gardé à l’esprit pour les trades effectués sur la base de cette analyse.

Nous considérons l’action Kroger (symbole : KR) comme candidate pour un trade.

La hausse moyenne des cours de l’action KR de l’ordre de 3,1% au mois d’octobre est excellente. Les valeurs des deux autres candidates sont certes meilleures, mais les banques sont actuellement sous pression, tandis que l’action Kroger semble avoir trouvé une zone de soutien.

Le plus mauvais mois affichait une perte de -5%. Lors des 10 dernières années, l’action a pu clore à 8 reprises le mois d’octobre avec une hausse des cours.

L’entreprise Kroger ne publiera pas de résultats trimestriels en octobre, contrairement aux deux autres candidats proposés.

Evolution de l’action KR sur 1 an

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Après une très forte baisse jusqu’à la mi-septembre, l’action Kroger semble se stabiliser. Historiquement l’action devrait avoir le vent en poupe au mois d’octobre. Le bull call spread (ou spread d’achat haussier) que nous vous présentons profiterait d’une tendance légèrement haussière. Le bull put spread, ou spread de vente haussier, quant à lui, profiterait d’une hausse ou d’une évolution neutre. Même une légère chute du cours de l’action jusqu’au prix d’exercice (strike) de l’option put émise conduirait avec le bull put spread au gain maximal. En d’autres termes : Avec le bull put spread il n’est pas nécessaire que l’action grimpe pour réaliser des gains.

Multiplier le rendement avec un bull call spread

Sur le plan stratégique, le bull call spread est parfaitement adapté aux trades pour lesquels vous avez clairement un objectif de cours en vue. Le bull call spread est également attractif en ce sens qu’il présente un risque de perte limité.

Dans la première partie de notre article « Vertical spreads : le call spread et le put spread » nous détaillons les mécanismes du bull call spread, appelé parfois vertical call spread ou spread d’achat haussier. Nous préférons ici le préfixe „bull“, qui décrit sans équivoque une stratégie misant sur la hausse du cours de l’action.

Tout d’abord nous devons cibler la date d’expiration de nos options. Le 29.10.2021 est une date d’expiration adaptée, puisqu’elle couvre l’intégralité du mois d’octobre.

Objectif de cours

Ensuite nous devons fixer un objectif de cours. Nous partons de l’hypothèse conservative que le cours de l’action KR augmentera d’environ 2,8% jusqu’au 29.10.2021. Nous vendons un call à découvert (nous « l’émettons ») avec un prix d’exercice (strike) proche du cours visé, auquel le bull call spread livrera le profit maximum. Nous choisissons un prix d’exercice pour le call acheté inférieur au cours actuel.

L’action KR se négociait autour de 40,84$ au moment de la rédaction de cet article. Le prix d’exercice du call que nous vendons (ou « émettons ») est de 42$ et le prix d’exercice du call que nous achetons est de 40$, de sorte que les prix d’exercice des calls « encadrent » le cours actuel. Si le cours de l’action KR est plus élevée ou plus faible lors de l’ouverture du trade, des prix d’exercice supérieurs ou inférieurs peuvent être pris en compte.

Nous plaçons le trade le 01.10.2021 au moment de l’ouverture des marchés américains à 15 h 30.

La combinaison des options formant le bull call spread est négociée à environ 1,00$ (cours moyen entre le cours d’offre et le cours de demande) et coûte en conséquence 100$ par contrat (taille d’un contrat : 100). Ce cours peut changer très fortement d’heure en heure, en fonction des fluctuations du cours des actions KR. Le bull call spread est légèrement plus cher que si vous achetiez uniquement le call avec le prix d’exercice de 42$, qui coûterait environ 79$ par contrat à lui seul. Le bull call spread offre cependant un seuil de rentabilité nettement plus favorable. Le prix d’achat du bull call spread est la perte maximale que vous pourriez encourir avec ce trade.

L’utilisation d’un ordre « limite » et profit potentiel

Lorsque vous placez un trade pour négocier une combinaison d’options, veillez toujours à placer un ordre de type « limite » et essayez d’obtenir un prix idéalement situé entre les cours affichés d’offre et de demande.

Le profit maximum est la différence entre les prix d’exercice, auquel nous soustrayons le prix du bull call spread : (42$ – 40$) – 1,00$ = 1,00$, c’est à dire 100$ par contrat. Nous réalisons ce gain maximum si l’action KR cote au-dessus de 42$ à la date d’expiration.

Le rendement maximum du bull call spread est donc de: 100$ / 100$ = 100%.

Une clôture anticipée du trade, si une partie des gains peut être réalisée (par exemple 30% ou 50%), est envisageable.

Gardez cependant à l’esprit que ces données sont théoriques. Si l’action KR n’évolue pas comme prévu, le risque de perte est bien présent. Il est possible de perdre la totalité du montant que vous avez payé pour acheter la combinaison d’options.

La perte maximale est réalisée si l’action KR cote en dessous de 40$ à la date d’expiration (ou plus précisément en dessous du prix d’exercice du call acheté lors de l’ouverture du trade). Il est donc conseillé de placer également un stop-loss sur le trade, par exemple à 30% ou 50% du cours d’achat.

Seuil de rentabilité

Le seuil de rentabilité (« breakeven ») pour ce trade serait de 41,00$. Si le cours de l’action KR est supérieur à ce cours à la date d’expiration, le bull call spread génère un profit.

Comparez ce bull call spread à l’achat d’un simple call avec un prix d’exercice de 42$. Le seuil de rentabilité de ce call serait d’environ 42,79$. Le cours de l’action KR doit au moins atteindre ce niveau pour compenser les coûts du call. À 42$, notre objectif de cours, le simple call ne vaudrait plus rien.

Amortir une éventuelle chute des cours et générer un profit avec un bull put spread

Si vous souhaitez amortir une éventuelle baisse du cours de l’action KR sans renoncer à un rendement attractif, un bull put spread est la solution idéale.

Considérons par exemple un bull put spread avec des prix d’exercice de 36$ et de 39$, une prime d’environ 35$ par contrat et une date d’expiration au 29.10.2021. La taille d’un contrat pour l’action KR (comme pour la majorité des actions américaines) est de 100. Cela signifie que nous négocions cette combinaison d’options (un put acheté et un put émis) à 0,35$ au minimum, afin d’encaisser la prime de 35$. Cette prime équivaut à un rendement de 13% (par rapport à l’exigence de marge du trade). Ce rendement est certes inférieur à celui du bull call spread, il reste néanmoins nettement supérieur au rendement moyen pour un mois d’octobre de 3,1% de l’action elle-même. À cela s’ajoute que nous avons la possibilité d’amortir une éventuelle chute des cours de l’action.

Si le cours de l’action est supérieur à 39$ à la date d’expiration, nous réalisons 100% de la prime comme bénéfice.

La perte maximale serait de 265$ et elle est encourue si le cours de l’action est inférieur à 36$ à la date d’expiration.

Comme pour le bull call spread, la situation initiale de ce trade peut changer rapidement et radicalement, de sorte que les prix d’exercice et la prime doivent être ajustés au cours actuel de l’action.

Principe du bull put spread

Un bull put spread est une alternative à un simple short put et présente l’avantage que le risque de perte et le capital investi sont clairement limités. En plus d’émettre (de vendre à découvert) une option put avec un prix d’exercice de 39$, nous achetons une option put moins chère avec un prix d’exercice de 36$ pour limiter notre risque en cas de baisse de l’action. En raison de la différence de prix entre les deux options, nous recevrons toujours une prime (un crédit) lorsque nous plaçons ce type de trade. L’option put que nous avons achetée nous protège contre d’éventuelles pertes substantielles en cas de forte baisse de l’action.

Le trade portera ses fruits si le cours de l’action KR est au-dessus du prix d’exercice de 39$ à la date d’expiration. Dans ce cas, le trade est terminé et nous percevons la prime de 35$ définitivement comme profit. Au cours actuel d’environ 40,84$, nous disposons d’une marge de sécurité de 4,5% jusqu’au prix d’exercice de 39$. L’action peut donc chuter de 4,5% jusqu’à la date d’expiration sans amenuiser le profit maximum (la prime). Cette marge de sécurité couvre pratiquement la pire évolution des cours des 10 dernières années : En moyenne la perte maximale de l’action pour tout un mois d’octobre s’élevait à 5% au maximum. Un stop-loss est également recommandé pour ce type de trade : si l’action tombe en dessous du prix d’exercice de 39$, un trader prudent envisagerait une clôture anticipée de la position.

Une prise de bénéfices anticipée est également possible à tout moment. Pour ce faire, nous clôturons tout simplement la combinaison d’options.

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