Dans notre article du 30 septembre 2021, nous vous avons présenté un bull call spread et un bull put spread sur l’ETF The Korger afin de profiter de l’évolution historiquement positive de cette action en octobre. Le bull put spread fut couronné de succès. Le bull call spread s’est probablement terminé près de son seuil de rentabilité en raison du mouvement latéral de l’action. Les stratégies dotées d’un mécanisme de protection plus élevé, comme les bull put spreads, restent donc à privilégier dans l’environnement de marché actuel.

Dans cet article nous vous faisons découvrir les valeurs qui ont historiquement affiché des performances robustes durant le mois de novembre et qui n’ont enregistré que rarement une perte minime.

La prudence reste cependant de mise pour tout engagement boursier. Même un avantage statistique pour certaines actions et ETFs peut ne pas être suffisant lorsque les marchés commencent à corriger.

Dans cet article, nous nous concentrons sur les stratégies qui bénéficieraient d’un mouvement à la hausse des actions et ETFs sous-jacents, mais qui pourraient également amortir en partie les baisses. Des solutions appropriées peuvent être trouvées avec la bonne combinaison d’options.

Les actions et ETFs avec une bonne performance historique en novembre

Dans cette analyse, nous avons filtré les actions et ETFs américains qui remplissent les conditions suivantes :

  • Au cours des 10 dernières années, ils ont affiché des performances positives dans au moins 90% des cas entre le 1er novembre et le 30 novembre.
  • La performance moyenne devait être d’au moins +2%.
  • La plus mauvaise performance ne devait pas dépasser une perte de plus de 1%.
  • Le volume quotidien moyen d’options sur ces actions et ETFs doit être d’au moins 10 000 contrats.

Dans cette analyse, nous ne considérons que les actions et ETFs qui sont négociés sur les bourses américaines, car ces valeurs affichent une excellente liquidité en termes de trading d’options.

Après avoir appliqué les critères décrits ci-dessus, 3 actions et ETFs se distinguent :

Durant les 10 dernières années, le rendement moyen de ces valeurs se situaient entre 3,5% et 5,1% durant le mois de novembre.

L’évolution des cours la plus défavorable variait de -0,30% à 0,90% selon le titre. Cependant, cela ne signifie pas que les pertes potentielles ne peuvent pas être plus élevées à l’avenir. Cela doit absolument être gardé à l’esprit pour les trades effectués sur la base de cette analyse.

Nous considérons l’ETF Industrial Select Sector SPDR (symbole : XLI) comme candidat pour un trade.

La hausse moyenne des cours de l’ETF XLI de l’ordre de 4,8% au mois de novembre est excellent. Lors des 10 dernières années, l’ETF a pu clore à 10 reprises le mois de novembre avec une hausse des cours. Le plus mauvais mois affichait un gain de 0,9%.

Evolution de l’ETF XLI sur 1 an

L’ETF « Industrial Select Sector SPDR » a déjà connu un mois d’octobre formidable. Historiquement, il devrait être en mesure de poursuivre sa tendance à la hausse en novembre. Le bull call spread (ou spread d’achat haussier) que nous vous présentons profiterait d’une tendance légèrement haussière. Le bull put spread, ou spread de vente haussier, quant à lui, profiterait d’une hausse ou d’une évolution neutre. Même une légère chute du cours de l’ETF jusqu’au prix d’exercice (strike) de l’option put émise conduirait avec le bull put spread au gain maximal. En d’autres termes : Avec le bull put spread il n’est pas nécessaire que l’ETF grimpe pour réaliser des gains.

Multiplier le rendement avec un bull call spread

Sur le plan stratégique, le bull call spread est parfaitement adapté aux trades pour lesquels vous avez clairement un objectif de cours en vue. Le bull call spread est également attractif en ce sens qu’il présente un risque de perte limité.

Dans la première partie de notre article « Vertical spreads : le call spread et le put spread » nous détaillons les mécanismes du bull call spread, appelé parfois vertical call spread ou spread d’achat haussier. Nous préférons ici le préfixe „bull“, qui décrit sans équivoque une stratégie misant sur la hausse du cours de l’ETF.

Tout d’abord nous devons cibler la date d’expiration de nos options. Le 03.12.2021 est une date d’expiration adaptée, puisqu’elle couvre l’intégralité du mois de novembre.

Objectif de cours

Ensuite nous devons fixer un objectif de cours. Nous partons de l’hypothèse conservative que le cours de l’ETF XLI augmentera d’environ 1,4% jusqu’au 03.12.2021. Nous vendons un call à découvert (nous « l’émettons ») avec un prix d’exercice (strike) proche du cours visé, auquel le bull call spread livrera le profit maximum. Nous choisissons un prix d’exercice pour le call acheté inférieur au cours actuel.

L’ETF XLI se négociait autour de 104,49$ au moment de la rédaction de cet article. Le prix d’exercice du call que nous vendons (ou « émettons ») est de 106$ et le prix d’exercice du call que nous achetons est de 103$, de sorte que les prix d’exercice des calls « encadrent » le cours actuel. Si le cours de l’ETF XLI est plus élevé ou plus faible lors de l’ouverture du trade, des prix d’exercice supérieurs ou inférieurs peuvent être pris en compte.

Nous plaçons le trade le 01.11.2021 au moment de l’ouverture des marchés américains à 15 h 30. Il sera clôturé le 30 novembre 2021 à la fermeture des marchés, c’est-à-dire avant la date d’expiration des options.

La combinaison des options formant le bull call spread est négociée à environ 1,68$ (cours moyen entre le cours d’offre et le cours de demande) et coûte en conséquence 168$ par contrat (taille d’un contrat : 100). Ce cours peut changer très fortement d’heure en heure, en fonction des fluctuations du cours de l’ETF XLI. Le bull call spread est légèrement plus cher que si vous achetiez uniquement le call avec le prix d’exercice de 106$, qui coûterait environ 133$ par contrat à lui seul. Le bull call spread offre cependant un seuil de rentabilité nettement plus favorable. Le prix d’achat du bull call spread est la perte maximale que vous pourriez encourir avec ce trade.

L’utilisation d’un ordre « limite » et profit potentiel

Lorsque vous placez un trade pour négocier une combinaison d’options, veillez toujours à placer un ordre de type « limite » et essayez d’obtenir un prix idéalement situé entre les cours affichés d’offre et de demande.

Le profit maximum est la différence entre les prix d’exercice, auquel nous soustrayons le prix du bull call spread : (106$ – 103$) – 1,68$ = 1,32$, c’est à dire 132$ par contrat. Nous réalisons ce gain maximum si l’ETF XLI cote au-dessus de 106$ à la date d’expiration.

Le rendement maximum du bull call spread est donc de: 132$ / 168$ = 79%.

Cependant, comme nous clôturons le trade avant la date d’expiration, le bénéfice et le rendement seront inférieurs.

Une clôture anticipée du trade, si une partie des gains peut être réalisée (par exemple 30% ou 50%), est envisageable.

Gardez cependant à l’esprit que ces données sont théoriques. Si l’ETF XLI n’évolue pas comme prévu, le risque de perte est bien présent. Il est possible de perdre la totalité du montant que vous avez payé pour acheter la combinaison d’options.

La perte maximale est réalisée si l’ETF XLI cote en dessous de 103$ à la date d’expiration (ou plus précisément en dessous du prix d’exercice du call acheté lors de l’ouverture du trade). Il est donc conseillé de placer également un stop-loss sur le trade, par exemple à 30% ou 50% du cours d’achat. Là aussi, la perte serait moindre puisque nous fermons la position plus tôt.

Seuil de rentabilité

Le seuil de rentabilité (« breakeven ») pour ce trade serait de 104,68$. Si le cours de l’ETF XLI est suffisamment supérieur à ce cours avant la date d’expiration, le bull call spread génère un profit.

Comparez ce bull call spread à l’achat d’un simple call avec un prix d’exercice de 106$. Le seuil de rentabilité de ce call serait d’environ 107,33$. Le cours de l’ETF XLI doit au moins atteindre ce niveau pour compenser les coûts du call. À 106$, notre objectif de cours, le simple call ne vaudrait plus rien.

Amortir une éventuelle chute des cours et générer un profit avec un bull put spread

Si vous souhaitez amortir une éventuelle baisse du cours de l’ETF XLI sans renoncer à un rendement attractif, un bull put spread est la solution idéale.

Considérons par exemple un bull put spread avec des prix d’exercice de 97$ et de 101$, une prime d’environ 53$ par contrat et une date d’expiration au 03.12.2021. La taille d’un contrat pour l’ETF XLI (comme pour la majorité des actions et ETFs américains) est de 100. Cela signifie que nous négocions cette combinaison d’options (un put acheté et un put émis) à 0,53$ au minimum, afin d’encaisser la prime de 53$. Cette prime équivaut à un rendement de 15% (par rapport à l’exigence de marge du trade). Ce rendement est certes inférieur à celui du bull call spread, il reste néanmoins nettement supérieur au rendement moyen pour un mois de novembre de 4,8% de l’ETF lui-même. À cela s’ajoute que nous avons la possibilité d’amortir une éventuelle chute des cours de l’ETF.

Si le cours de l’ETF est supérieur à 101$ à la date d’expiration, nous réalisons 100% de la prime comme bénéfice.

La perte maximale serait de 347$ et elle est encourue si le cours de l’ETF est inférieur à 97$ à la date d’expiration.

Comme pour le bull call spread, ces valeurs seront finalement inférieures pour cette idée de trade car nous fermons la position plus tôt.

Comme pour le bull call spread, la situation initiale de ce trade peut changer rapidement et radicalement, de sorte que les prix d’exercice et la prime doivent être ajustés au cours actuel de l’ETF.

Principe du bull put spread

Un bull put spread est une alternative à un simple short put et présente l’avantage que le risque de perte et le capital investi sont clairement limités. En plus d’émettre (de vendre à découvert) une option put avec un prix d’exercice de 101$, nous achetons une option put moins chère avec un prix d’exercice de 97$ pour limiter notre risque en cas de baisse de l’ETF. En raison de la différence de prix entre les deux options, nous recevrons toujours une prime (un crédit) lorsque nous plaçons ce type de trade. L’option put que nous avons achetée nous protège contre d’éventuelles pertes substantielles en cas de forte baisse de l’ETF.

Le trade portera ses fruits si le cours de l’ETF XLI cote suffisamment au-dessus du prix d’exercice de 101$ à la date de clôture du trade. Dans ce cas, le trade est terminé et nous percevons une partie de la prime de 53$ définitivement comme profit. Au cours actuel d’environ 104,49$, nous disposons d’une marge de sécurité de 3,3% jusqu’au prix d’exercice de 101$. L’ETF peut donc chuter de 3,3% jusqu’à la date d’expiration sans amenuiser le profit maximum (la prime). Cette marge de sécurité couvre la pire évolution des cours des 10 dernières années puisque l’ETF a toujours affiché un bilan positif lors du mois de novembre. Un stop-loss est également recommandé pour ce type de trade : si l’ETF tombe en dessous du prix d’exercice de 101$, un trader prudent envisagerait une clôture anticipée de la position.

Une prise de bénéfices anticipée est également possible à tout moment. Pour ce faire, nous clôturons tout simplement la combinaison d’options.

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