Appel de marge future : trading de futures – troisième partie

Dans cette troisième partie consacrée aux Futures, nous abordons la question de la marge sur les marchés des contrats à terme.

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Négocier en Futures : troisième partie

La marge, en quoi cela consiste ?

Un des principes les plus importants de la négociation en Futures, c’est la marge. Quelle que soit la valeur sous-jacente, une marge est toujours requise pour négocier en Futures. La taille de la marge est déterminée par le marché boursier. Dans certains cas, le courtier peut augmenter le montant de la marge dans le cadre de sa politique en matière de risques. Le dépôt de marge est un élément important du trading de futures.

Marge initiale

La marge initiale, également appelée « initial margin », c’est en quelque sorte une caution que l’acheteur ou le vendeur doit avoir sur son compte pour négocier un Future. Si le montant disponible sur le compte est inférieur à la marge initiale requise, alors l’acheteur ou le vendeur ne peut pas négocier ce Future.

Il n’est pas sans importance de remarquer que la marge initiale peut évoluer au fil du temps à cause, par exemple, de la volatilité accrue du marché. Pensez par exemple au CME (Chicago Mercantile Exchange), qui a pu à un moment augmenter la marge pour les Futures gaz naturel (NG) à cause d’une volatilité très élevée. En deux semaines, le prix a grimpé de 50 %. Ce type d’augmentation peut se traduire par des situations extrêmement risquées à cause de l’effet de levier du Future.

Marge de maintenance

Il s’agit de la marge nécessaire pour maintenir une position ouverte. En d’autres termes, celle-ci correspond à la somme minimale qui doit figurer sur le compte pour pouvoir détenir un Future. Cette exigence s’applique tant aux positions longues qu’aux positions courtes. La marge de maintenance est inférieure à la marge initiale. C’est également la bourse qui propose le Future qui en détermine la taille. Tout comme avec la marge initiale, le courtier peut choisir d’appliquer une marge de maintenance plus élevée que celle déterminée par la bourse.

Lorsque le solde du compte passe en dessous de la marge de maintenance, alors le courtier procède à un appel de marge. Dans ce cas, l’investisseur a la possibilité de verser des fonds supplémentaires pour repasser au-dessus du montant de la marge de maintenance. Néanmoins, si les fonds n’arrivent pas à temps sur le compte, le courtier peut clôturer la position. Dans le jargon financier, cette opération est désignée par l’expression « liquidation de la position ».

Qu’est-ce que la marge overnight ?

Les deux types de marges majeures de la négociation de Futures expliqués ci-dessus sont des types de marge intraday. Ces marges sont en vigueur durant les heures d’ouverture de bourse. La marge overnight est la marge à avoir sur son compte pour maintenir une position jusqu’au jour de négociation suivant. Il s’agit en général du double de la marge intraday mais il vaut mieux toujours vérifier la taille de la marge overnight.

Open interest

L’open interest (les positions ouvertes, en français) est une donnée publiée tous les jours par la bourse. L’open interest peut contenir pas mal d’informations sur une tendance qui se dessine ou qui faiblit. L’open interest est le nombre total de contrats non échus à la fin de la journée de négociation. Il est souvent abrégé sous le sigle O.I.

Tous les participants du marché sont pris en compte : investisseurs particuliers, hedge funds, hedgers et autres sociétés institutionnelles. L’open interest peut donc donner une bonne indication de ce que pensent les participants actifs à propos du marché.

Que nous indiquent le prix du Future et l’open interest ? (Ces indications peuvent également s’avérer intéressantes pour les investisseurs en actions).

Le mode de calcul de l’open interest

La Commodity Futures Trading Commission

La CFTC (Commodity Futures Trading Commission) est une agence américaine notamment chargée de la régulation des marchés des Futures. Celle-ci publie chaque semaine un rapport contenant des informations financières. En effet, les grands acteurs sont obligés de déclarer leurs positions ouvertes. Toutes les parties tenues de déclarer leurs positions sont :

À première vue, ce rapport peut sembler compliqué. Nous l’aborderons de manière plus approfondie dans la quatrième partie consacrée à la négociation en Futures.

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