Un contrat à terme sur le bitcoin est un instrument financier dérivé standardisé par lequel deux parties s’engagent à acheter ou vendre du bitcoin à un prix prédéfini à une date future déterminée.
Ce type de contrat offre une manière encadrée, régulée et transparente de spéculer sur les fluctuations du prix du bitcoin ou de se couvrir contre sa volatilité.
Dans cet article, nous vous présentons les principales spécifications des contrats à terme sur Bitcoin (BTC) négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), ainsi que leurs avantages et risques.
Notre objectif n’est pas de vous donner un conseil en investissement, mais de vous informer de manière objective, afin que vous puissiez prendre vos décisions en toute connaissance de cause.
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Les futures (contrats à terme) sont des instruments financiers complexes qui comportent des risques importants. Les investisseurs doivent évaluer avec soin si ces produits correspondent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Il est également essentiel de bien comprendre le fonctionnement des marchés à terme et les différentes stratégies disponibles avant de commencer à négocier ce type de produit.
sommaire
Futures bitcoin
Spécifications du contrat
Sous-jacent
Les contrats à terme sur le bitcoin (symbole : BTC) négociés sur le marché du CME ont pour sous-jacent le CME CF Bitcoin Reference Rate (BRR).
Cet indice de référence est publié une fois par jour, à 16 h (heure de Londres), et il est calculé à partir des transactions au comptant réalisées sur plusieurs grandes plateformes d’échange de cryptomonnaies.
Taille du contrat
La taille du contrat BTC est de 5 bitcoins. Ainsi, si le contrat affiche un prix de 115.505 dollars, la valeur totale du contrat s’élève à 5 × 115.505 = 577.525 dollars.
Cotation
Les contrats BTC sont cotés en dollars américains par bitcoin.
Dans le graphique ci-dessus, la cotation affichée est de 115.505 dollars.
Autrement dit, le prix à terme d’un bitcoin dans ce contrat s’élève à 115.505 dollars.
Marché
Les contrats à terme BTC sont négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), membre du CME Group, l’un des plus grands marchés de produits dérivés au monde.
Cycles de cotation
Le CME Group propose, pour son contrat BTC, des échéances mensuelles couvrant les six prochains mois, ainsi que quelques échéances supplémentaires au-delà de cette période.
Règlement
À l’échéance, le règlement final s’effectue sous la forme d’une transaction en espèces (crédit ou débit), et non par la livraison du sous-jacent.
Prenons l’exemple d’un trader qui achète un contrat BTC trois jours avant l’échéance, alors que son prix est de 100.000 dollars :
- À la fin du premier jour, le prix de règlement du contrat s’élève à 101.000 dollars. Le compte du trader est alors crédité d’un montant égal à 5 × 1.000 = 5.000 dollars.
- À la fin du deuxième jour, le prix de règlement du contrat s’élève à 103.000 dollars. Le compte du trader est alors crédité d’un montant égal à 5 × 2.000 = 10.000 dollars.
- À l’échéance, le prix de règlement final s’élève à 105.000 dollars. Le compte du trader est alors crédité d’un montant égal à 5 × 2.000 = 10.000 dollars.
Le profit total du trader correspond bien à la différence entre le prix de règlement final et le prix d’achat du contrat, soit :
5 × (105.000 − 100.000) = 25.000 dollars.
Exigences de marge
Les exigences de marge peuvent varier en fonction du type de compte de trading concerné. Vous pouvez consulter les exigences de marge spécifiques à votre compte directement sur la plateforme de trading accessible via LYNX.
Avantages de la négociation de futures
- Utilisables comme couverture (hedge) : les contrats à terme permettent de couvrir le risque lié à des positions ouvertes. Par exemple, un portefeuille orienté à la hausse peut être protégé par la vente à découvert (short selling) d’un contrat future, tandis qu’un portefeuille baissier peut être couvert par l’achat d’un contrat (position longue). Il est également possible de mettre en œuvre des stratégies telles que les calendar spreads ou les commodity spreads.
- Spéculer sur les mouvements de prix sans détenir l’actif sous-jacent : une position longue permet de miser sur une hausse du cours de l’actif sous-jacent, tandis qu’une position courte permet d’anticiper une baisse des prix.
- Effet de levier : les contrats à terme permettent de s’exposer à un actif via le dépôt d’une marge, c’est-à-dire une fraction seulement de la valeur totale du contrat. Ce mécanisme libère du capital par rapport à l’achat direct de l’actif sous-jacent.
Risques et inconvénients de la négociation de futures
- Appels de marge : la négociation de contrats à terme peut entraîner la perte de la totalité du capital investi, voire davantage.
En cas de pertes dépassant la marge initiale exigée, l’investisseur peut être tenu de déposer des fonds supplémentaires afin de respecter ses obligations de marge. - Pertes potentiellement illimitées : dans le cas d’une position courte (short) sur un contrat future, les pertes peuvent théoriquement être illimitées si le prix de l’actif sous-jacent s’envole.
Ce risque existe également pour une position longue lorsque l’actif sous-jacent est une matière première ou un titre individuel.
Les pertes augmentent à mesure que le prix évolue défavorablement, et comme la valeur de l’actif peut théoriquement grimper ou chuter sans limite, les pertes potentielles sont elles aussi illimitées. - Effet de levier : la valeur d’un contrat est amplifiée par le levier financier. Une variation même minime du prix de l’actif sous-jacent peut provoquer une fluctuation importante du contrat, entraînant des gains ou des pertes rapides. Dans les cas extrêmes, il est possible de perdre plus que le capital initial investi.
- Risque lié au roulement : lorsque vous clôturez un contrat arrivant à échéance pour en ouvrir un nouveau, la différence entre les prix des deux contrats – souvent due à la structure du marché (contango ou backwardation) – peut réduire le rendement ou générer des pertes inattendues.
Exemple d’un trader achetant un contrat BTC
Imaginons un trader convaincu que le prix du bitcoin va augmenter. Il achète un contrat BTC échéance janvier au prix de 100.000 dollars par bitcoin.
Scénario A : le prix du contrat à l’échéance s’élève à 105.000 $
- Le trader réalise un profit par bitcoin égal à 105.000 – 100.000 = 5.000 $.
- Comme un contrat représente 5 bitcoins, son profit total par contrat s’élève à 5.000 × 5 = 25.000 $.
Scénario B : le prix du contrat à l’échéance s’élève à 95.000 $
- Le trader enregistre une perte par bitcoin égale à 100.000 – 95.000 = 5.000 $.
- La perte totale par contrat s’élève à 5.000 × 5 = 25.000 $
Scénario C : roulement
- Avant l’expiration de son contrat, le trader décide de le rouler de janvier à février afin de maintenir son exposition longue au marché du bitcoin.
Les contrats BTC étant en contango, l’échéance plus lointaine (février) est donc plus chère. - Prix du contrat de janvier au moment du roulement : 100.000 $
- Prix du contrat de février : 101.000 $
- Étape A : le trader vend le contrat de janvier à 100.000 $.
- Étape B : il achète simultanément le contrat échéance février à 101.000 $.
- Coût du roulement : dans cet exemple, le contrat de février cote plus cher que celui de janvier.
Le trader doit donc payer cette différence pour conserver son exposition.
Le coût du roulement est de (101.000 − 100.000) × 5 = 5.000 dollars.
Conclusion
Les contrats à terme BTC négociés sur le marché du CME sont des produits financiers standardisés qui permettent de s’exposer à l’évolution du prix du bitcoin sans acheter ni vendre directement la cryptomonnaie.
Ces contrats présentent plusieurs avantages : la possibilité de se couvrir contre les fluctuations du marché sous-jacent, de spéculer sur une hausse ou une baisse du prix du bitcoin, et de bénéficier de l’effet de levier.
Toutefois, le trading de ces produits comporte également des risques importants, tels que les appels de marge, l’amplification des pertes par l’effet de levier, ou encore les risques liés au roulement des contrats.
Les investisseurs doivent donc soigneusement évaluer les opportunités et les risques avant de s’engager sur ce type d’instrument.
Investir dans les futures via LYNX
Le trading de futures requiert une bonne connaissance et une expérience suffisante. Depuis l’entrée en vigueur de nouvelles règles européennes en 2021, les clients ayant ouvert leur compte après cette date doivent obligatoirement passer un test d’adéquation ou un test de connaissances et d’expérience avant de pouvoir accéder à ces produits. Ces tests sont disponibles dans la section « Gestion du compte » de votre espace client. Les clients ayant ouvert leur compte avant 2021 peuvent, selon les cas, ne pas être soumis aux mêmes restrictions.
Documents d’information clé (DIC)
Avant d’investir dans les contrats BTC échangés sur le marché CME, veuillez consulter le DIC concerné : www.cmegroup.com/market-regulation/european-regulation/files/fr-key-information-document-cryptocurrency-futures.pdf
Sources
Site officiel du CME Group :
- Bitcoin Futures and Options ; www.cmegroup.com/markets/cryptocurrencies/bitcoin/bitcoin.html
- Bitcoin Futures – Margins ; www.cmegroup.com/markets/cryptocurrencies/bitcoin/bitcoin.margins.html