4 points sur les Futures européens - LYNX

Pour investir activement sur les marchés financiers européens, il est essentiel de bien comprendre les instruments disponibles.
Dans cet article, nous vous proposons une analyse de trois contrats à terme (futures en anglais) ayant pour sous-jacent un indice européen majeur :
le contrat sur l’Euro Stoxx 50, le contrat sur le DAX allemand, et le contrat sur le CAC 40 français.

Nous examinerons quatre caractéristiques clés de ces contrats :
la méthode de cotation, la valeur du point d’indice, la valeur totale du contrat, ainsi que le mode de règlement.

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Les contrats à terme sont des instruments financiers complexes

Les contrats à terme sont des instruments financiers qui, du fait de leur complexité, exposent les investisseurs à des risques importants. Avant de négocier ce type d’instruments, les investisseurs doivent faire l’effort de déterminer si, oui ou non, ces produits sont bien adaptés à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Ils doivent également s’assurer d’avoir bien compris les spécifications du contrat qu’ils s’apprêtent à négocier et le fonctionnement des contrats à terme en général.

sommaire

Les futures sur indices européens
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Documents d’information clé (DIC)
Sources

Les futures sur indices européens

Un contrat à terme sur indice est un instrument financier dérivé qui permet aux investisseurs de spéculer sur la hausse ou la baisse d’un indice boursier sous-jacent.
Dans cet article, nous nous intéressons plus particulièrement au contrat sur l’Euro Stoxx 50 (symbole : FESX) et au contrat sur le DAX allemand (symbole : FDAX), tous deux négociés sur le marché Eurex, ainsi qu’au contrat sur le CAC 40 (symbole : FCE), négocié sur Euronext.

Scénario 1 : achat d’un contrat à terme FCE

Prenons l’exemple d’un trader qui souhaite parier sur une hausse du marché actions français. Pour cela, il décide d’acheter un contrat FCE lorsque celui-ci cote 7.740.
Si, le lendemain, l’indice CAC 40 progresse et que le contrat FCE s’échange désormais à 7.750, le trader réalise un gain de 10 points.
En revanche, si l’indice CAC 40 recule, il subira une perte équivalente.

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Scénario 2 : vente d’un contrat à terme FCE

Prenons maintenant l’exemple d’un trader qui anticipe une baisse du marché actions français. Pour cela, il décide de vendre un contrat future FCE lorsque celui-ci cote 7.740.
Si, le lendemain, l’indice CAC 40 recule et que le contrat FCE s’échange à 7.735, le trader réalise un gain de 5 points.
En revanche, si l’indice CAC 40 progresse, il subira une perte équivalente.

Cotation

Le prix d’un contrat à terme sur indice s’exprime généralement en points d’indice.
Par exemple, si la cotation du contrat FCE de septembre 2025 affiche 7.740, cela signifie que le prix du contrat s’élève à 7.740 points d’indice.
De même, si la cotation du contrat FESX de septembre 2025 indique 5.360, comme dans le graphique ci-dessous, cela correspond à un prix de 5.360 points d’indice.

graphique FESX — Graphique journalier FESX. Source : plateforme TWS (30 août 2025).

Remarquez que le prix d’un contrat à terme sur indice n’est pas nécessairement identique au niveau de l’indice sous-jacent. Il s’agit d’un prix propre au contrat à terme.
Cette différence entre le prix du contrat et celui de l’indice peut s’expliquer par plusieurs facteurs, dont le principal est ce que l’on appelle le « coût de portage » (cost of carry en anglais).

Valeur du point

Pour les contrats à terme sur indices, chaque point d’indice correspond à une valeur monétaire spécifique, qui varie selon le contrat concerné.
Le tableau ci-dessous indique la valeur du point d’indice pour chacun des trois contrats présentés dans cet article.

Contrat à terme	Valeur du point d’indice
FCE	10 EUR
FDAX	25 EUR
FESX	10 EUR

Il est important de connaître la valeur du point d’indice du contrat que l’on négocie afin de pouvoir calculer le montant exact de son gain ou de sa perte.
Par exemple, si le contrat FCE gagne un point et passe de 7.740 à 7.741 points, une position acheteuse sur ce contrat génère un gain de 10 EUR par contrat.
À l’inverse, si la position était vendeuse, cette hausse d’un point se traduirait par une perte de 10 EUR.

Valeur du contrat

La valeur d’un contrat à terme indiciel se calcule en multipliant le prix coté du contrat par la valeur monétaire attribuée à chaque point d’indice.

cotation FCE — Cotation FCE. Source : plateforme TWS ( 29 août 2025).

Dans l’image ci-dessus, on observe que le prix du contrat FCE est de 7.720 points.
Comme la valeur du point d’indice est de 10 EUR, la valeur totale du contrat s’élève à 7.720 × 10 = 77.200 EUR.

Règlement

En règle générale, un contrat à terme sur indice boursier donne lieu, à son échéance, à un règlement en espèces (cash settlement en anglais).
Cela signifie qu’à la date d’expiration, le trader qui a acheté ou vendu le contrat ne reçoit pas la livraison de l’actif sous-jacent, mais procède à un ajustement en numéraire : il verse des espèces en cas de perte, ou en reçoit en cas de gain.

Le règlement s’effectue selon le processus suivant :

Calcul du prix de règlement : à l’échéance du contrat, l’organisme responsable (par exemple, la chambre de compensation) détermine le prix de règlement final applicable à ce contrat.
Calcul du gain ou de la perte : la différence entre le prix d’entrée et le prix de règlement final permet de calculer le gain ou la perte réalisés.
Transfert d’espèces : le compte du trader est alors crédité en cas de gain ou débité en cas de perte.

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Le marquage au marché

Le règlement journalier, aussi appelé « marquage au marché » (marking to market en anglais), est un mécanisme essentiel que tout trader doit comprendre avant d’intervenir sur les marchés à terme.
Dans ce cadre, les profits et pertes des investisseurs sont réalisés quotidiennement, et non pas uniquement à l’échéance du contrat ou lors de la clôture de la position (comme c’est le cas, par exemple, pour les options).

À la fin de chaque journée de trading, l’organisme responsable – généralement la chambre de compensation – détermine un prix de règlement journalier pour le contrat concerné.
Ce prix est comparé à celui de la veille, et selon l’évolution du contrat, un crédit ou un débit est effectué sur le compte du trader.

Le règlement en espèces propre aux contrats à terme sur indices permet aux traders de spéculer sur l’évolution d’un indice boursier sans avoir à se préoccuper des complications liées à la livraison de l’actif sous-jacent.

Avantages de la négociation de futures

Outil de couverture (hedging en anglais) : les futures permettent de couvrir le risque lié à des positions déjà détenues. Une position courte (short en anglais) issue de la vente d’un contrat à terme peut protéger un portefeuille exposé à la hausse du marché, tandis qu’une position longue (long en anglais) issue de l’achat d’un contrat peut servir à couvrir un portefeuille baissier. Il est également possible de mettre en œuvre des stratégies combinant plusieurs transactions, telles que les spreads calendaires ou les spreads sur matières premières.
Spéculer sans détenir l’actif sous-jacent : une position longue permet de tirer profit d’une hausse anticipée du prix de l’indice, tandis qu’une position courte permet de miser sur une baisse.
Exposition à un indice en une seule transaction : les contrats à terme sur indices permettent d’ouvrir une position dont la valeur évolue en fonction du prix global de l’indice, sans avoir à acheter ou vendre chacunes des actions qui le composent. Si vous anticipez une hausse du marché sans savoir quels titres sélectionner, vous pouvez acheter un future ayant cet indice pour sous-jacent. Si l’indice progresse, la valeur du contrat à terme augmente dans la même direction.

Inconvénients de la négociation de futures

Pertes potentiellement illimitées : dans le cas d’une position courte, les pertes peuvent théoriquement être illimitées si le prix de l’actif sous-jacent s’envole. Ce risque peut également concerner, dans certains cas, une position longue sur une matière première : en cas de forte chute des prix, les pertes peuvent rapidement s’accumuler. Le cours de l’actif sous-jacent peut même devenir négatif, comme cela s’est produit au printemps 2020 pour les contrats Light Sweet Crude Oil (symbole : CL).
Effet de levier : la valeur du contrat est amplifiée par le multiplicateur. Ainsi, une variation relativement faible du prix peut entraîner des gains ou des pertes significatifs. L’effet de levier rend chaque mouvement de marché plus influent sur la performance du trader et, dans les cas extrêmes, peut conduire à des pertes supérieures au capital initial investi.
Appels de marge (margin calls) : la négociation de contrats à terme peut entraîner la perte de la totalité du capital investi, voire davantage. Si les pertes dépassent la marge initiale déposée, l’investisseur peut recevoir un appel de marge et être tenu d’ajouter des fonds sur son compte-titres pour maintenir sa position ouverte.

Négocier les futures européens via LYNX

Le trading de futures requiert une bonne connaissance et une expérience suffisante. Depuis l’entrée en vigueur de nouvelles règles européennes en 2021, les clients ayant ouvert leur compte après cette date doivent obligatoirement passer un test d’adéquation ou un test de connaissances et d’expérience avant de pouvoir accéder à ces produits. Ces tests sont disponibles dans la section « Gestion du compte » de votre espace client. Les clients ayant ouvert leur compte avant 2021 peuvent, selon les cas, ne pas être soumis aux mêmes restrictions.

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