Cependant, le VIX reste un instrument souvent mal compris. Dans cet article, nous présentons cet indice afin de vous permettre de mieux en appréhender le fonctionnement, notamment pour prendre le pouls du marché. Nous examinons sa définition, son calcul, la signification de ses différents niveaux, ses limites, ainsi que les méthodes et instruments par lesquels les investisseurs peuvent s’en servir pour s’exposer à la volatilité. Les informations présentées ici ont une vocation exclusivement pédagogique et ne constituent en aucun cas un conseil en investissement.
Si vous cherchez un courtier pour investir en ligne, cliquez ici.
VIX index
Le VIX : définition et fonctionnement
Un indicateur de volatilité implicite
Le VIX fournit une mesure de la volatilité implicite du S&P 500 pour les 30 prochains jours calendaires. Contrairement à la volatilité historique, qui se calcule à partir des variations passées du prix d’un actif, la volatilité implicite reflète les anticipations du marché quant à l’ampleur potentielle des mouvements de prix futurs.
L’indication fournie par le VIX n’est donc ni une prévision certaine ni un indicateur de la direction que prendra le marché des actions (hausse ou baisse des prix). Le VIX mesure uniquement l’amplitude potentielle des mouvements futurs du S&P 500, sans préjuger de leur direction.
Comment le VIX est calculé
Le VIX se calcule à partir du prix d’options ayant le S&P 500 pour sous-jacent et arrivant à échéance dans environ 30 jours. Les prix de ces options servent de paramètres dans une formule mathématique complexe permettant d’interpoler une volatilité implicite moyenne.
Le résultat de ce calcul est un chiffre unique représentant l’anticipation du marché concernant la volatilité que pourrait présenter le S&P 500 au cours des 30 jours à venir.
Comment interpréter le niveau du VIX
Le VIX permet d’évaluer le sentiment du marché et, plus précisément, son degré de peur ou d’aversion pour le risque. C’est la raison pour laquelle de nombreux acteurs, qu’il s’agisse de gestionnaires de portefeuille ou d’institutions financières, l’utilisent dans leurs analyses macroéconomiques.
Sur le graphique hebdomadaire ci-dessus, on observe que le VIX connaît des périodes prolongées de faible volatilité, entrecoupées de pics rapides et marqués qui reflètent des épisodes de panique sur le marché des actions. Après ces flambées ponctuelles, le VIX tend généralement à revenir vers son niveau moyen, qui s’établit autour de 19 à 20 points.
En comparant le niveau actuel du VIX à ce niveau moyen, il est possible d’évaluer si le risque perçu par le marché est relativement faible ou élevé :
- VIX bas (< 12) : faible volatilité anticipée, faible risque perçu.
- VIX modéré (12–20) : conditions de marché considérées comme normales. Sur le graphique ci-dessus, on constate que, de mi-2023 à mi-2024, le VIX s’est souvent maintenu sous la barre des 20 points, oscillant parfois entre 12 et 15 points. Cette période a correspondu à un climat de confiance relative des investisseurs, avec peu de craintes de turbulences majeures.
- VIX élevé (> 20) : incertitudes accrues, souvent observées lors de corrections de marché ou d’événements macroéconomiques importants.
- VIX très élevé (> 40) : situation de peur extrême, comme lors de la crise financière de 2008 ou de la pandémie de Covid-19. La flambée observée au printemps 2025 s’explique par la forte incertitude économique liée à l’introduction de nouveaux droits de douane par les États-Unis.
En général, lorsque le VIX augmente, le S&P 500 a tendance à reculer, et inversement. Il est toutefois important de souligner qu’un niveau élevé du VIX ne constitue pas une garantie d’une baisse future du S&P 500. Il s’agit uniquement du reflet d’un niveau d’incertitude et de nervosité plus élevé sur les marchés.
Les limites du VIX en tant qu’indicateur
- Un indicateur limité au S&P 500 : le VIX est calculé exclusivement à partir des options ayant l’indice S&P 500 pour sous-jacent. Il ne reflète donc pas la volatilité implicite d’autres marchés importants, tels que ceux des obligations, des devises ou des matières premières.
- Forte sensibilité aux événements géopolitiques ou macroéconomiques : le VIX réagit vivement aux événements imprévus (conflits géopolitiques, annonces de politique monétaire, etc.). Ces événements peuvent provoquer des pics temporaires de volatilité sans pour autant traduire une tendance durable.
- Un outil complémentaire, mais non suffisant : le VIX ne permet pas, à lui seul, de prédire l’évolution future des marchés. Une hausse soudaine du VIX peut résulter d’un événement ponctuel et être rapidement suivie d’un retour à des niveaux plus bas. À l’inverse, une période prolongée de faible volatilité peut précéder une remontée brutale de l’indicateur.
Investir dans le VIX
Le VIX est un indice et non un actif financier. Il n’est donc pas possible de l’acheter ou de le vendre directement. En revanche, il existe plusieurs produits dérivés et instruments cotés permettant de s’exposer à son évolution.
Futures et options sur le VIX
Il est possible de négocier des contrats à terme (futures) sur le VIX sur le marché du CBOE Futures Exchange (CFE). L’achat de contrats à terme sur le VIX correspond à une anticipation de hausse de la volatilité, tandis que la vente de ces contrats correspond à une anticipation de baisse.
Outre les futures, il existe également des options ayant le VIX pour sous-jacent.
Avant de négocier ces instruments, il est essentiel de bien comprendre leur complexité. L’évolution du prix des produits dérivés liés au VIX ne suit pas nécessairement de manière linéaire celle de la valeur de l’indice lui-même. Par ailleurs, lorsque ces produits comportent un effet de levier, celui-ci amplifie les gains potentiels en cas d’évolution favorable, mais également les pertes en cas d’évolution défavorable. Il est donc indispensable de consulter attentivement les spécifications des produits envisagés.
Les produits dérivés sont des instruments financiers complexes comportant un niveau de risque élevé. Ils peuvent entraîner des pertes supérieures à l’investissement initial, notamment lorsqu’ils intègrent un effet de levier, comme c’est le cas des options ou des contrats à terme. Pour les investisseurs novices, il est recommandé d’acquérir au préalable des connaissances suffisantes et, le cas échéant, d’utiliser un environnement de trading simulé. Lorsqu’un investisseur souhaite négocier des produits dérivés via LYNX, il doit passer un test d’adéquation avant d’y être autorisé.
ETF liés au VIX
Il existe plusieurs exchange-traded funds (ETF) permettant de s’exposer indirectement à l’évolution du VIX. En Europe, les investisseurs peuvent, par exemple, négocier l’Amundi S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll UCITS ETF Acc.
En achetant des parts d’un tel ETF, les investisseurs cherchent généralement à profiter d’une hausse de la volatilité à court terme ou à se couvrir contre une correction brutale du marché actions. À l’inverse, la vente de parts peut viser à tirer parti de la tendance baissière de long terme que présentent certains de ces produits.
Toutefois, les ETF liés au VIX comportent des risques spécifiques et ne conviennent généralement pas aux investisseurs particuliers. Ils requièrent une tolérance au risque élevée et une bonne compréhension de leur fonctionnement. En raison du contango fréquemment observé sur le marché des futures sur le VIX (les contrats de long terme étant souvent plus chers que ceux de court terme), la valeur de ces ETF tend à s’éroder avec le temps lorsque les fonds doivent rouler leurs positions. C’est pourquoi ces instruments sont généralement utilisés dans le cadre de stratégies de court terme.
Conclusion
Le VIX est un indicateur utile pour appréhender le niveau d’incertitude perçu sur les marchés actions. Toutefois, un VIX élevé reflète avant tout un climat de nervosité accrue, sans indiquer la direction future des marchés.
Le VIX doit être considéré comme un outil complémentaire au sein d’une analyse globale. Comparer la volatilité implicite à la volatilité réalisée peut contribuer à éviter des interprétations simplistes. En définitive, le VIX constitue un indicateur parmi d’autres et ne doit pas être utilisé comme un signal autonome de décision.
Investir via LYNX
Investissez dans le monde entier où et quand vous le voulez. Via LYNX, vous accédez aux principales bourses françaises et internationales et ce, pour négocier une multitude de produits dont les actions, les ETF, les options ou encore les contrats à terme. Découvrez notre offre :
Document d’informations clés
Avant de négocier des produits financiers liés au VIX, consultez le document d’information clé correspondant :
www.amundietf.lu/pdfDocuments/kid-priips/LU0832435464/FRA/LUX/20250618
