Dans cet article, nous passons en revue six approches permettant d’exprimer une anticipation haussière. L’objectif est de présenter leurs mécanismes, leurs caractéristiques et les risques associés, afin d’aider le lecteur à mieux comprendre les implications de chaque méthode.
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Les options sont des instruments financiers complexes dont le maniement comporte des risques importants, pouvant aller jusqu’à la totalité de l’investissement initial. Une parfaite compréhension de leur fonctionnement et des risques associés est indispensable avant toute transaction. Avant d’utiliser les options, les investisseurs doivent également se poser la question de savoir si ces produits financiers conviennent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque.
Analyse de six stratégies à biais haussier
Lorsqu’un investisseur anticipe une hausse du prix d’un actif, plusieurs approches sont envisageables. Chacune présente des caractéristiques spécifiques en termes de coût initial, de potentiel de gain, de risque et de complexité. Avant d’utiliser l’une de ces stratégies, il est essentiel d’en comprendre le fonctionnement et les implications.
Acheter l’actif directement (long action / futures)
Description : l’investisseur achète directement l’actif sous-jacent dans l’anticipation d’une hausse de son prix.
Profil de gain/perte :
- Gain illimité si le prix augmente.
- Perte limitée au capital investi si le prix tombe à zéro.
Coût initial : coût total de l’acquisition de l’actif.
Adéquation au profil de l’investisseur : cette stratégie est généralement considérée comme simple. Toutefois, si le produit financier est complexe (par exemple, un contrat à terme), il se peut que cette stratégie ne soit pas adaptée au niveau d’expertise de l’investisseur.
Vendre un put (short put)
Description : l’investisseur vend une option de vente (put) sur un sous-jacent en recevant une prime égale au prix de l’option. Ce faisant, il s’engage à acheter le sous-jacent au prix d’exercice si le prix du marché est inférieur à ce prix à l’échéance. Cette stratégie est haussière car l’investisseur gagne si, à l’échéance, le prix du sous-jacent se situe au-dessus du prix d’exercice (le put expire sans valeur).
Profil de gain/perte :
- Gain maximal limité à la prime reçue.
- Perte substantielle si le prix du sous-jacent se situe en dessous le prix d’exercice (strike) du contrat à l’échéance, car l’investisseur doit alors acheter le sous-jacent à un prix supérieur au cours du marché. On dit alors que l’investisseur se voit « assigner » le sous-jacent.
Risques : risque de perte substantielle, risque d’assignation.
Coût initial : encaissement d’une prime. Nécessite une marge pour couvrir les pertes potentielles.
Adéquation au profil de l’investisseur : cette stratégie est considérée comme complexe et présente un risque de perte substantielle. Elle est généralement réservée aux traders ayant une expérience et une connaissance approfondies des options, une tolérance au risque élevée et une capacité financière à absorber des pertes importantes.
Acheter un call (long call)
Description : l’investisseur achète une option d’achat (call) sur un sous-jacent en payant une prime. Il acquiert le droit (mais non l’obligation) d’acheter le sous-jacent au prix d’exercice à l’échéance ou avant. Cette stratégie est haussière car l’investisseur est gagnant si, à l’échéance, le prix du sous-jacent se situe au-dessus du seuil de rentabilité (prix d’exercice plus la prime).
Profil de gain/perte :
- Gain potentiellement illimité : plus le prix du sous-jacent augmente, plus la valeur du call augmente.
- Perte maximale égale à la prime payée si le prix du sous-jacent se situe, à l’échéance, sous le prix d’exercice.
Risque : risque de perte totale de l’investissement initial (la prime).
Coût initial : montant de la prime.
Adéquation au profil de l’investisseur : la stratégie est moins risquée que la vente de put car la perte maximale se limite à la prime. Toutefois, les options sont des instruments complexes. Cette stratégie est réservée aux traders qui maîtrisent les options et dont la tolérance au risque leur permet de perdre l’intégralité de la prime investie.
Le trading d’options est réservé aux investisseurs expérimentés qui connaissent bien le fonctionnement des produits dérivés et comprennent les risques associés. Pour les investisseurs novices, il est conseillé d’acquérir d’abord plus de connaissances et éventuellement d’utiliser un environnement de trading simulé. Lorsqu’un investisseur décide d’investir dans des options via LYNX, il doit passer un test d’adéquation avant d’être autorisé à négocier ce type de produit.
Acheter un bull call spread (call debit spread)
Description : l’investisseur achète un call avec un prix d’exercice inférieur et vend, sur le même sous-jacent et dans le même cycle d’expiration, un call dont le prix d’exercice est supérieur. Ce faisant, il paie une prime nette (prime payée pour le call acheté – prime reçue pour le call vendu). Cette stratégie est souvent utilisée par les investisseurs qui anticipent une hausse modérée du sous-jacent.
Profil de gain/perte :
- Gain maximal limité à la différence entre les prix d’exercice moins la prime nette.
- Perte maximale limitée au montant de la prime nette.
Risque : risque de perte plus faible que l’achat d’un call simple en termes de prime, mais gain plafonné.
Coût initial : montant de la prime nette.
Adéquation au profil de l’investisseur : la stratégie est considérée comme complexe. Bien que le risque soit limité, elle requiert une bonne compréhension des combinaisons d’options et de l’interaction entre les options qui composent ces combinaisons.
Vendre un bull put spread (put credit spread)
Description : l’investisseur vend un put avec un prix d’exercice supérieur et achète, dans le même sous-jacent et le même cycle d’expiration, un put dont le prix d’exercice est inférieur. Cette stratégie est légèrement haussière ou haussière/neutre, et est généralement utilisée lorsque l’on s’attend à ce que le sous-jacent reste au-dessus du prix d’exercice supérieur.
Profil de gain/perte :
- Gain maximal limité à la prime nette reçue.
- Perte maximale limitée à la différence entre les prix d’exercice moins la prime nette reçue.
Risque : le risque de perte est limité, mais il peut être substantiel si le sous-jacent approche de ou passd en dessous du prix d’exercice du put acheté.
Coût initial : encaissement d’une prime nette. Nécessite une marge.
Adéquation au profil de l’investisseur : la stratégie est considérée comme complexe, car elle implique la vente et l’achat d’options. Bien que le risque de perte soit limité, elle est réservée aux investisseurs expérimentés qui ont une bonne compréhension des risques et du comportement des combinaisons d’options.
Acheter un call et vendre en même temps un put (synthetic long stock)
Description : cette stratégie consiste à acheter une option d’achat (call) et à vendre simultanément une option de vente (put), en choisissant le même prix d’exercice et la même échéance. Cette combinaison réplique le profil de gain/perte d’une position sous-jacente longue.
Profil de gain/perte :
- Gain potentiel illimité : plus le prix du sous-jacent augmente, plus la position en profite.
- Perte potentielle très élevée si le prix du sous-jacent diminue.
Risque : le risque de perte est équivalent à celui qu’on aurait en détenant le sous-jacent directement.
Coût initial : peut être un débit ou un crédit net en fonction des primes des options (idéalement proche de zéro à la création de la combinaison). Nécessite une marge.
Adéquation au profil de l’investisseur : la stratégie est complexe car elle implique la gestion des options impliquées.
Conclusion
Bien que l’achat direct de l’actif reste une méthode fondamentale pour anticiper une hausse des cours, les options offrent une diversité d’approches pour exprimer une conviction haussière. Chacune des six stratégies analysées – de l’achat du sous-jacent à la combinaison complexe d’options – présente des caractéristiques, des profils de gain/perte et des niveaux de risque distincts. Le choix d’une stratégie haussière doit être une décision réfléchie, basée sur une évaluation rigoureuse de votre profil d’investisseur, de votre capacité à comprendre les instruments utilisés et à supporter les pertes potentielles.
Investir dans les options comporte des risques importants et ne convient pas à tous les investisseurs.
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