Ces options permettent de choisir entre différentes stratégies, selon les mouvements que vous anticipez sur le marché de l’actif concerné à moyen ou à long terme, et de ne pas nécessairement dépendre des mouvements de court terme.
Dans cet article, nous décrivons certaines des caractéristiques des options LEAPS. Nous en présentons les avantages, sans oublier leurs inconvénients. Notre but est de fournir un aperçu factuel et équilibré des options LEAPS. Si vous cherchez un courtier pour trader les options, cliquez ici.
Les options sont des instruments financiers complexes dont le maniement comporte des risques importants. Avant de les utiliser, les investisseurs doivent réfléchir sérieusement pour décider si les options conviennent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Les investisseurs doivent également approfondir leurs connaissances sur le marché des options et les stratégies d’options avant de commencer à négocier de tels produits financiers.
Options LEAPS
Définition
Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a introduit les options LEAPS en 1990 pour répondre à la demande croissante dont ce type d’instruments faisaient l’objet chez les traders d’options. Le terme LEAPS est l’acronyme de l’expression « long-term equity anticipation securities ». Il désigne des options dont la durée de vie est supérieure à un an, mais ne dépasse généralement pas trois ans. Ces options fonctionnent de la même manière que les autres, mais leur date d’échéance éloignée leur donne des caractéristiques spécifiques.
Les investisseurs utilisent les LEAPS pour mettre en œuvre différentes stratégies. Certains utilisent des calls de long terme pour essayer de profiter de la hausse du prix d’un actif qu’ils anticipent sur le long terme. D’autres achètent des puts LEAPS pour protéger des positions qu’ils ont ouvertes sur le marché de tel ou tel actif contre le risque d’une baisse brutale sur ce marché.
Fonctionnement des options LEAPS
Les options LEAPS fonctionnent de la même manière que les autres options :
- Les options d’achat (calls) donnent à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter l’actif sous-jacent à un prix déterminé (le prix d’exercice) avant la date d’expiration.
- Les options de vente (puts) donnent à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, de vendre l’actif sous-jacent à un prix déterminé (le prix d’exercice) avant la date d’expiration.
L’impact du passage du temps sur les options LEAPS
Le problème auquel les acheteurs d’options sont habituellement confrontés est celui de l’érosion de la valeur temps de leurs options. Plus le temps passe, plus la valeur temps des options tend à diminuer. Mais, lors des premières étapes de la vie des LEAPS, l’érosion de la valeur temps est souvent bien plus lente que pour les options dont la durée de vie est plus courte. Car l’érosion de la valeur temps tend à accélérer à l’approche de l’échéance. Il est néanmoins important de savoir que le temps qui passe n’est pas le seul facteur affectant la valeur d’une option : la volatilité implicite ou le prix du sous-jacent, par exemple, joue aussi un rôle important.
Avantages des LEAPS
Se donner le temps
Les options LEAPS permettent aux investisseurs de se donner un an ou plus pour obtenir la hausse ou la baisse qu’ils espèrent sur le marché de tel ou tel actif. Nous faisons tous l’expérience de mouvements de marché qui, dans le court terme, nous sont défavorables et qui nous obligent à réaliser une perte sur une position qui, si elle avait pu être tenue plus longtemps, aurait pu être gagnante. En éloignant dans le temps la date d’échéance de leurs options, les traders espèrent échapper aux facteurs conjoncturels qui peuvent, dans le court terme, empêcher un actif de réaliser la hausse ou la baisse que des facteurs structurels devraient provoquer. Ceci étant, les options LEAPS présentent des risques liés à leur horizon temporel. Si l’actif sous-jacent entre dans une tendance haussière ou baissière de long terme et que cette tendance vous est défavorable, votre position affichera sans doute une perte.
Une alternative à l’achat d’actions
Si vous avez acheté un call loin dans la monnaie, et que son delta approche donc de 100, votre position LEAPS se comporte de manière similaire à une position consistant dans 100 parts longues de l’action sous-jacente. À chaque fois que le prix de l’action gagne 1 point, la valeur du call tend à gagner près de 1 point également. C’est pourquoi certains investisseurs préfèrent, lorsqu’ils anticipent une longue tendance haussière de telle ou telle action, acheter un call de long terme sur cette action plutôt que l’achat de parts de cette action. Car le capital requis pour acheter ce call est généralement bien moindre que celui de l’achat de 100 parts de l’action. Dans l’image ci-dessous, la prime du call surligné s’élève à 85 $, tandis que le prix de l’action s’élève à 188,36 $.
Une protection relative contre les corrections des marchés actions
On peut utiliser les puts LEAPS dans des stratégies de gestion du risque. On peut notamment s’en servir pour atténuer l’impact d’une éventuelle baisse prolongée des marchés actions. Prenons l’exemple d’un repli significatif de l’indice S&P 500. La détention de puts LEAPS adossés à cet indice ou à un ETF américain peut contribuer à réduire les pertes d’un portefeuille d’actions américaines.
Inconvénients des LEAPS
Un coût et un risque élevés
La prime d’une option LEAPS est plus élevée que celle d’une option de même nature, de même sous-jacent, de même strike mais dont la durée de vie est moindre. En effet, plus l’échéance d’une option est lointaine, plus la valeur temps de celle-ci est grande. Dans l’image ci-dessus, nous montrions que la prime d’un call Tesla de strike 130 et arrivant à échéance en janvier 2026 s’élevait à 85 $. Dans l’image ci-dessous, on voit que la prime d’un call Tesla de même strike mais expirant en avril 2024 s’élève à 57,55 $.
Lorsque, donc, on achète une option LEAPS, on doit s’attendre à devoir débourser une somme plus élevée que celle due pour l’achat d’une option standard équivalente. Or, lorsqu’on achète une option, le risque auquel on s’expose est égal au débit payé pour acheter l’option. En payant une prime élevée pour acheter une option LEAPS, on s’expose donc à un risque élevé.
Un capital indisponible plus longtemps
Lorsqu’on ouvre une position à l’aide d’options LEAPS, on investit des sommes qui sont amenées à rester immobilisées pendant de longs mois. Si, après l’ouverture de la position, on trouvait une meilleure opportunité d’investissement, on devrait fermer la position LEAPS et redéployer ensuite le capital rendu ainsi disponible.
L’exemple d’un put LEAPS
Prenons l’exemple d’un portefeuille composé essentiellement d’actions du S&P 500. Le trader qui possède ce portefeuille craint de voir une correction affecter le marché des actions américaines sous deux ans. Pour se protéger contre un tel événement, il peut acheter des puts qui ont pour sous-jacent cet indice et qui arrivent à échéance dans plus d’un an. Il achète des puts hors de la monnaie dont le prix d’exercice se situe donc sous le prix actuel du S&P 500.
Si le prix du sous-jacent passait sous le prix d’exercice de ces options, la valeur du portefeuille en question diminuerait sans doute. Mais la valeur des puts LEAPS augmenterait. Les gains enregistrés par la position LEAPS compenseraient ainsi (au moins en partie) les pertes enregistrées par les actions longues du portefeuille. Si, au contraire, le prix du S&P 500 ne cessait d’augmenter tout au long de la vie des options, ces puts expireraient sans valeur. Et notre trader enregistrerait, sur sa position LEAPS, une perte égale au montant du débit payé pour l’achat des options.
L’exemple d’un call LEAPS
Prenons maintenant l’exemple d’un trader qui s’attend à une forte croissance du secteur de l’énergie renouvelable dans les prochaines années. Il s’attend, en particulier, à ce que telle entreprise, qui occupe une position de leader dans ce secteur, se développe rapidement. Mais, plutôt que d’acheter l’action de cette entreprise, il décide d’acheter un call ayant cette action pour sous-jacent et arrivant à échéance dans deux ans. Le prix de l’action s’élève actuellement à 30 $, et il opte pour un call hors de la monnaie dont le prix d’exercice est 40 $. La prime de l’option s’élève à 8 $, ce qui représente un débit de 8 x 100 = 800 $.
Le trading d’options est réservé aux investisseurs expérimentés qui connaissent bien le fonctionnement des produits dérivés et comprennent les risques associés. Pour les investisseurs novices, il est conseillé d’acquérir d’abord plus de connaissances et éventuellement d’utiliser un environnement de trading simulé. Lorsqu’un investisseur décide d’utiliser LYNX, il doit passer un test d’adéquation avant d’être autorisé à négocier des options.
À l’échéance, le prix de l’action est passé à 70 $. Le call LEAPS de notre trader lui permet donc d’acheter 100 parts de l’action au prix de 40 $ la part, puis de revendre ces parts à 70 $ la part. Il fait ainsi un profit de (70 – 40) x 100 = 3000 $. Après déducttion du débit payé pour acheter l’option, on obtient un profit net de 3000 – 800 = 2200 $. En revanche, si, à l’échéance, le prix de l’action était passé sous 40 $, le trader aurait subi une perte égale au débit initialement payé, à savoir 800 $.
Trader les options via LYNX
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