Ils se servent également de cette mesure pour essayer d’anticiper l’amplitude du mouvement que devrait connaître l’actif qui les intéresse au cours d’une période donnée.
Mais saviez-vous qu’il est possible de parier sur une hausse ou une baisse du VIX à l’aide des options sur le VIX ? Les options sur l’indice VIX permettent en effet aux investisseurs d’anticiper une hausse ou une baisse de la volatilité implicite du marché, telle que mesurée par le VIX. Dans cet article, nous vous présentons quelques-unes des principales caractéristiques des options VIX, ainsi que quelques stratégies populaires les impliquant.
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Les options sont des instruments financiers complexes dont le maniement comporte des risques importants, pouvant aller jusqu’à la totalité de l’investissement initial. Une parfaite compréhension de leur fonctionnement et des risques associés est indispensable avant toute transaction. Avant d’utiliser les options, les investisseurs doivent également se poser la question de savoir si ces produits financiers conviennent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque.
VIX options trading
Les options VIX, qu’est-ce que c’est ?
Les options VIX (VIX options) ont été introduites en 2006. Ce sont des produits dérivés dont la valeur dépend de l’évolution de l’indice VIX. Cet indice est un indicateur de volatilité implicite établi par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) et dont la valeur se calcule en faisant la moyenne des volatilités annuelles associées aux calls et aux puts qui ont le S&P 500 pour sous-jacent. Si, dans votre plateforme de trading TWS, vous entrez le symbole VIX, vous aurez accès à la chaîne d’options qui correspond à ce sous-jacent.
Le sous-jacent
Les options VIX ont pour sous-jacent le contrat à terme correspondant sur le VIX (symbole : /VX). Le prix d’un contrat à terme /VX peut différer du prix du VIX puisque le prix d’un tel contrat à terme reflète ce que le marché estime être le futur prix du VIX, et non son prix actuel. Lorsque le prix d’un contrat /VX est supérieur à celui du VIX, cela signifie que les traders s’attendent à voir le prix de l’indice progresser d’ici la date d’échéance du contrat. Lorsque le prix d’un contrat /VX est inférieur à celui du VIX, cela signifie que les traders s’attendent à voir le prix de l’indice diminuer d’ici la date d’échéance du contrat.
Le trading d’options est réservé aux investisseurs expérimentés qui connaissent bien le fonctionnement des produits dérivés et comprennent les risques associés. Pour les investisseurs novices, il est conseillé d’acquérir d’abord plus de connaissances et éventuellement d’utiliser un environnement de trading simulé. Si vous souhaitez négocier des options via LYNX, vous devez passer un test d’adéquation avant d’être autorisé à négocier ce type de produit.
Style européen ou américain ?
Les VIX options sont des options de style européen. Cela signifie que ces options ne peuvent pas être exercées avant leur échéance. À l’échéance, une option VIX dans la monnaie ne donne lieu à aucune livraison d’un sous-jacent mais à un transfert de cash depuis le compte du vendeur de l’option vers celui de l’acheteur de l’option. Le montant de ce transfert correspond à la valeur intrinsèque de l’option, multipliée par 100.
La valeur des options VIX à l’échéance se détermine en fonction, non pas du prix du VIX à la date d’échéance, mais d’un nombre spécial, le VRO. Le VRO se calcule à l’aide du prix des options SPX qui arrivent à échéance dans 30 jours. Si, par exemple, le jour de l’échéance des options VIX concernées, le VRO s’élève à 23,76 et que vous avez acheté le call de strike 15, votre crédit s’élève à 23,76 – 15 = 8,76 x 100 = 876 $.
La prime
La prime s’exprime sous la forme d’un nombre de points suivi de décimales, où chaque point vaut 100 $. Dans l’image ci-dessous, la prime du call de strike 15 s’élève à 2,26 $. En achetant ce call, on paierait donc un montant égal à 2,26 (prime) x 100 (multiplicateur) = 226 $, ce qui correspond à la perte maximale à laquelle la position serait exposée (cf. notre cercle vert).
L’échéance
Les options sur le VIX arrivent généralement à échéance un mercredi. Et les options VIX des cycles mensuels arrivent généralement à échéance le mercredi qui précède de 30 jours (ou presque 30 jours) le troisième vendredi du mois calendaire suivant. Le dernier jour de trading (last trading day) est le jour ouvré qui précède immédiatement la date d’échéance.
La liquidité
Les options VIX sont des instruments financiers activement négociés sur le marché options, ce qui signifie qu’elles offrent en général une bonne liquidité. C’est ce que montre l’écart relativement faible entre le prix bid et le prix ask dans le ticket d’ordre ci-dessous :
Lorsque la liquidité est bonne sur un marché, cela peut faciliter l’exécution des ordres d’entrée et de sortie de position pour les investisseurs, en limitant potentiellement les glissements de prix.
Il est toutefois important de noter que la liquidité des marchés n’est pas constante et peut varier considérablement en fonction des conditions de marché, de la volatilité et du volume de transactions. Une bonne liquidité observée à un moment précis ne garantit pas des conditions d’exécution identiques à l’avenir. Les investisseurs sont invités à prendre en compte ces facteurs et à comprendre que l’exécution au prix médian n’est pas systématiquement garantie.
Quelques stratégies populaires impliquant les options VIX
Le long call
La volatilité implicite des marchés actions, mesurée par l’indice VIX, tend à s’accroître lors de périodes de correction ou de baisse des prix. S’il anticipe une hausse de cette volatilité, un investisseur peut donc envisager l’acquisition d’une option d’achat (call) sur l’indice VIX.
L’acquisition d’une option d’achat (position “long call”) sur le VIX permet à l’acheteur de bénéficier d’une augmentation de la valeur de cet indice. Plus précisément, si le prix de l’indice VIX augmente au-delà du prix d’exercice (strike) de l’option, la valeur intrinsèque du call augmente. À l’échéance, le gain potentiel de l’acheteur est déterminé par la différence positive entre le cours de clôture du VIX et le prix d’exercice de l’option, multipliée par le multiplicateur du contrat (100 pour les options VIX), après déduction de la prime initialement payée.
Avertissement : L’achat d’un call est un investissement qui présente un risque significatif de perte en capital. La valeur d’une option peut diminuer rapidement, et l’acheteur d’un call risque de perdre la totalité de la prime payée si l’actif sous-jacent (le VIX) ne dépasse pas le prix d’exercice de l’option à l’échéance.
Le long put
Historiquement, l’indice VIX tend à connaître des phases de repli progressif après des épisodes de hausse forte et rapide de la volatilité. Il est cependant important de souligner que les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs et que le VIX peut évoluer de manière imprévisible.
En raison de la tendance naturelle des marchés actions à progresser, la volatilité implicite du S&P 500 peut connaître des tendances baissières. Ce fut lors d’une de ces tendances baissières que le VIX a atteint, en novembre 2017, son plus bas record (8,56 points).
Un investisseur qui anticipe une diminution de la volatilité des marchés actions et, par conséquent, une baisse de l’indice VIX, peut envisager l’achat d’une option de vente (put) sur le VIX. Il est crucial de comprendre que cette stratégie est de nature spéculative et comporte un risque de perte en capital pouvant aller jusqu’à la totalité de la prime investie.
Avec une position long put, on ne réalise un profit potentiel à l’échéance du put acheté que si le prix de l’indice VIX se situe à un niveau suffisamment inférieur au prix d’exercice de l’option pour que le montant du règlement en espèces reçu à l’échéance (la valeur intrinsèque de l’option multipliée par le multiplicateur du contrat) excède le coût initial d’acquisition du put.
Investir dans les options VIX via LYNX
Grâce à la plateforme de trading TWS disponible via LYNX, vous disposez de nombreux outils pour trader vos options. Vous pouvez notamment utiliser l’outil Strategy Builder pour construire les positions de vos stratégies préférées en quelques clics seulement. Découvrez l’offre de LYNX en matière d’options :
Sources
CBOE : VIX Options Product Specifications; www.cboe.com/tradable_products/vix/vix_options/specifications
