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Les options sont des instruments financiers complexes dont le maniement comporte des risques importants. Avant de les utiliser, les investisseurs doivent réfléchir sérieusement pour décider si les options conviennent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Les investisseurs doivent également approfondir leurs connaissances sur le marché des options et les stratégies d’options avant de commencer à négocier de tels produits financiers.
Indices américains
Les options sur indices américains
Dans le cadre de notre analyse des options américaines, nous allons commencer par aborder les opportunités offertes par le trading des options sur indices américains. Les quatre indices les plus célèbres sont le Dow Jones, le S&P 500, le Nasdaq-100, le Nasdaq Composite et le Russell 2000. Chacun d’entre eux présente des caractéristiques spécifiques mais ils permettent tous de parier sur l’évolution du marché des actions américain.
Les investisseurs qui veulent investir dans les options indicielles bénéficient du fait que, à l’expiration, elles ne donnent lieu à aucune livraison. Les options sur actions, lorsqu’elles sont exercées, donnent lieu à la livraison d’actions longues ou courtes. Dans le cas des options indicielles, l’expiration s’accompagne seulement d’un transfert d’argent. Si votre position affiche une perte, vous encourez un débit égal à votre perte. Si votre position affiche un profit, vous recevez un crédit égal à votre profit.
Mais le trading des options sur indices présente les mêmes risques de perte que les autres options. Une variation défavorable de l’indice peut entraîner une perte partielle ou totale de la prime payée pour l’acheteur de l’option. Et le vendeur de l’option peut perdre plus que le capital qu’il a initialement investi.
Le trading d’options est réservé aux investisseurs expérimentés qui connaissent bien le fonctionnement des produits dérivés et comprennent les risques associés. Pour les investisseurs novices, il est conseillé d’acquérir d’abord plus de connaissances et éventuellement d’utiliser un environnement de trading simulé. Lorsqu’un investisseur décide d’utiliser LYNX, il doit passer un test d’adéquation avant d’être autorisé à négocier des options.
Les options sur les ETFs des indices américains
Aux grands indices américains décrits ci-dessus correspondent des ETFs. Une autre façon de s’exposer à l’évolution des indices américains consiste donc à utiliser des options ayant pour sous-jacent ces ETFs américains. Voici les symboles qui vous permettent d’accéder aux options de ces trackers sur votre plateforme de trading :
| TICKER | Indice correspondant |
| DIA | Indice Dow Jones |
| SPY | Indice S&P 500 |
| QQQ | Indice Nasdaq Composite |
| IWM | Indice Russell 2000 |
Avantages des options sur les ETFs des indices américains
L’avantage des options sur les ETFs mentionnés ci-dessus, c’est notamment la liquidité, même si celle-ci fluctue d’un marché à l’autre, d’un cycle d’expiration à l’autre et d’un prix d’exercice à l’autre.Parmi les quatre ETFs ci-dessus, le marché d’options le plus liquide tend à être celui des SPY Sur le marché des options DIA, la liquidité tend à être inférieure. Le spread de ces options est donc plus important. . Il s’agit là d’un point important. Une liquidité élevée signifie que les coûts indirects sont assez faibles pour l’investisseur.
Un autre avantage, c’est le capital requis pour négocier les options de ces ETFs : il tend à être inférieur au capital requis pour trader les options de l’indice correspondant.
Risques associés au trading des options les ETFs des indices américains
Outre les risques qui sont traditionnellement associés au trading des options, les options des ETFs américains exposent les traders au risque d’assignation. Les options sur ETFs sont en effet identiques aux options de style américain sur actions. Elles peuvent être exercées à tout moment par l’acheteur, ce qui implique que l’exercice de chacune de ces options donne lieu à la livraison de 100 parts de l’ETF sous-jacent. Si le capital disponible sur votre compte ne vous permet pas de détenir une position sur le marché sous-jacent, il se peut que vous soyez contraint de fermer cette position en subissant une perte supérieure au capital investi initialement.
Les options sur les contrats à terme des indices américains
Si vous voulez pouvoir fermer ou ouvrir vos positions en-dehors des heures régulières de trading, vous pouvez vous tourner vers les options ayant pour sous-jacent le contrat à terme de votre indice de prédilection, par exemple le E-mini S&P 500. Les marchés options offrent des options sur des contrats à terme des quatre grands indices américains.
Le sous-jacent
Les mois concernés par les contrats à terme des indices américains sont généralement les mois des fins de trimestre : mars, juin, septembre et décembre. Le sous-jacent d’une option mensuelle est le contrat à terme du même mois si ce mois est disponible. Par exemple, le sous-jacent d’une option expirant en mars est le contrat à terme de mars.
Mais qu’en est-il si l’option expire avant la fin du trimestre, en janvier ou en février par exemple ? Dans ce cas de figure, le sous-jacent est le premier mois qui suit l’expiration de l’option :
- Le sous-jacent d’une option de janvier ou de février est le contrat à terme de mars.
- Le sous-jacent d’une option d’avril ou de mai est le contrat à terme de juin.
- Le sous-jacent d’une option de juillet ou d’août est le contrat à terme de septembre.
- Le sous-jacent d’une option d’octobre ou de novembre est le contrat à terme de décembre.
Que se passe-t-il à l’expiration ?
Lorsque les options sur contrats à terme expirent hors de la monnaie, il ne se passe rien. Comme dans le cas des autres types d’options, les options expirant hors de la monnaie sont sans valeur. Elles ne donnent lieu ni à un exercice ni à un transfert d’argent.
Lorsque les options sur contrats à terme expirent dans la monnaie, il faut distinguer deux cas de figure. Si le mois du sous-jacent est le même que le mois de l’option, les options expirant dans la monnaie donnent lieu à un transfert d’argent. L’acheteur des options reçoit un crédit calculé sur la base de leur valeur intrinsèque et de leur multiplicateur. Le vendeur des options subit un débit du même montant.
Si le mois du sous-jacent n’est pas le mois de l’option, les options expirant dans la monnaie sont exercées. L’acheteur des options achète ou vend le sous-jacent, selon la nature des options concernées (calls ou puts). Le vendeur des options se voit assigner le sous-jacent. Rappelons que, dans le cas des options sur futures, le vendeur ne doit livrer qu’un seul contrat à terme par option exercée.
Avantages des options sur les contrats à terme des indices américains
L’un des principaux avantages de telles options, outre leurs heures de trading étendues, c’est leur effet de levier. Celui-ci permet aux traders de prendre une exposition importante sur un marché avec un capital initial limité. Autrement dit, un investisseur peut contrôler une exposition importante en n’engageant qu’une fraction de la valeur du contrat futur sous-jacent.
Mais cet avantage est aussi un inconvénient. L’effet de levier permet d’exposer un capital réduit à une position de grande valeur notionnelle. Si le marché évolue défavorablement, les pertes peuvent être nettement supérieures au montant investi initialement, en particulier dans le cas de la vente d’options.
Inconvénients liés aux options sur les contrats à terme des indices américains
Les options sur les contrats à terme des indices américains présentent des inconvénients. Nous l’avons vu au moment de parler de leur effet de levier.
L’autre grand inconvénient de ces instruments financiers, c’est leur complexité. Avant d’envisager leur utilisation, il est donc essentiel de bien comprendre leurs caractéristiques spécifiques ainsi que les risques associés.
Ces produits présentent notamment les éléments de technicité suivants :
- Multiplicateur : Chaque contrat d’option sur future contrôle une quantité prédéfinie de l’actif sous-jacent. Ce multiplicateur peut amplifier les gains potentiels, mais aussi les pertes, ce qui nécessite une gestion rigoureuse du risque.
- Marge initiale SPAN : La négociation d’options sur futures implique souvent une marge de garantie déterminée selon la méthode SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk). Cette méthode complexe, utilisée par les chambres de compensation, prend en compte plusieurs scénarios de marché pour calculer le niveau de marge requis. Elle peut entraîner des appels de marge supplémentaires si la position devient défavorable.
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