Valeur notionnelle : trading de futures – deuxième partie

Il y a quelques jours, nous publiions l’article :  « Négocier en Futures : première partie ». Vous pouviez y découvrir une introduction sur ce produit. Dans la deuxième partie, nous vous faisons découvrir les caractéristiques du produit et du marché boursier des Futures.

Valeur notionnelle

Le pas de cotation (tick size) des futures

Le pas de cotation d’un Future est l’écart minimal possible entre deux cours. Celui-ci est imposé par le marché boursier et diffère d’un Future à l’autre. Le pas de cotation pourrait donc être comparé au spread minimal possible du produit. Plus le pas de cotation est élevé, plus les coûts indirects pour l’investisseur seront élevés lorsque celui-ci négocie les futures.

Le pas de cotation peut également déterminer la valeur du point. Celle-ci se calcule en multipliant le pas de cotation par le levier du Future. Voici quelques Futures les plus populaires ainsi que leur levier, le pas de cotation et la valeur du point.

Négocier les futures et la protection des bourses

Il existe différents mécanismes de protection pour faire face à certains chocs sur le marché financier. Ceux-ci garantissent aux participants du marché tels que les investisseurs et les entreprises que le marché continuera de fonctionner convenablement en toute circonstance. Les limites de prix et la marge de fluctuation sont deux exemples de mécanisme de protection.

Limites de prix

Les limites de prix sont les fluctuations maximales autorisées par la place boursière par séance. Celles-ci diffèrent d’un Future à l’autre et sont habituellement exprimées en points (ticks) dans le monde des Futures. Lorsque ces limites sont franchies, différentes actions sont déclenchées en fonction du produit concerné. Par exemple : les cotations peuvent être suspendues et reprises à la séance de suivante.

Habituellement, la différence par rapport au niveau du bas et différente de celle par rapport au niveau du haut. L’exemple ci-dessous le précise :

Le très prisé Future ES (Mini S&P 500) a trois coupe-circuits qui peuvent se déclencher à la baisse et un seul à hausse. Le niveau de clôture de la veille est le niveau de référence. Lorsque le Future ES baisse de 7 %, un premier coupe-circuit est déclenché.  À ce moment-là, la cotation est suspendue et le deuxième coupe circuit est activé lors de la reprise de la cotation. Le deuxième et le troisième coupe-circuits du marché des actions américains se situent respectivement à 13 et 20 %. Le coupe-circuit supérieur se  situe à 5 %. Notez que les limites des coupe-circuits sur le marché des actions sont rarement atteintes. Ce type de mécanisme est le plus souvent déclenché sur le marché des Futures agricoles.

Marge de fluctuation           

Pour permettre le bon fonctionnement du marché, la bourse peut avoir recours à une marge de fluctuation (« price banding » en anglais). Ici, la bourse fixe un prix d’offre maximum et un prix de demande minimum. Ces deux limites sont toujours calculées en fonction du prix d’application et sont donc de nature dynamique.

La Valeur notionnelle des futures

Les Futures sont souvent utilisés par les parties financières plus importantes comme instrument de couverture (hedging) sur des positions ouvertes. Le hedging est la couverture partielle ou totale contre un risque financier. À cet effet, la valeur notionnelle d’un Future est essentielle. Pour l’investisseur particulier, il est tout autant important de pouvoir calculer la valeur notionnelle avant de négocier des Futures.

Vu qu’un Future est un produit standardisé, vous pouvez parfaitement calculer la valeur notionnelle du contrat à terme. En multipliant le prix du Future par le levier, vous obtenez la valeur notionnelle. Voici quelques exemples de calcul de la valeur notionnelle :

Lorsque vous négociez un Future standard sur l’indice allemand DAX 30, vous avez une position dont la contre-valeur correspond à 281,175 €. Contrairement au DAX, la contre-valeur du Future sur l’indice Euro Stoxx 50 correspond à 33,340 €. Ce Future est donc bien plus accessible.

Futures Trading : notre série d’articles

• Première partie : définition contrat à terme
• Deuxième partie : valeur notionnelle et tick size
• Troisième partie : appel de marge
• Quatrième partie : rapport COT

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